Enflasyon görünümünde iyileşme devam etti

ONURCAN BAL ABD’de açıklanan mayıs ayı TÜFE verisi aylık bazda yüzde 0,1 oranında artış kaydetti ve senelik TÜFE yüzde 4.9 seviyesinden yüzde 4 seviyesine geriledi. Böylece senelik manşet enflasyonda son iki senenin en düşük seviyesi görülmüş oldu. FED’in yakından takip etmiş olduğu çekirdek TÜFE de tahminlere paralel bir halde aylık bazda yüzde 0.4 artış kaydetti. Senelik bazda ise çekirdek TÜFE yüzde 5.5’ten yüzde 5.3’e geriledi. Piyasadaki beklentiler yüzde 5.2’ye gerilemesi yönündeydi. ABD’de TÜFE rakamı (manşet enflasyon), 2022 Temmuz ayında görmüş olduğu yüzde 9.1 zirvesinden besin ve enerji maliyetlerindeki iyileşmenin etkisiyle aşağı yönlü bir seyir izleyerek mevcut durumda yüzde 4 seviyesine kadar gerilemiş durumda.

Çekirdek enflasyon tarafında ise bilhassa manşet enflasyondaki düşüşle kıyaslandığında arzu edilen iyileşmenin yaşanmadığı ve çekirdek TÜFE’nin inatçı bir görünüm ortaya koyduğu takip ediliyor. Çekirdek TÜFE 2022 Eylül’de görmüş olduğu yüzde 6.6 zirvesinden 2023 Mayıs itibariyle yüzde 5.3 seviyesine gerilemesine rağmen bu taraftaki düşüş beklenenden daha zayıf seyrediyor. TÜFE verisinin peşinden çarşamba günü açıklanan mayıs ayı ÜFE verisi akaryakıt fiyatlarındaki gerilemenin katkısıyla aylık bazda yüzde 0.3 düşüş kaydetti. Böylece senelik ÜFE yüzde 2.3 seviyesinden yüzde 1.1 seviyesine geriledi. Piyasadaki beklentiler ÜFE’nin aylık bazda yüzde 0.1 oranında düşüş kaydetmesi ve senelik TÜFE’nin yüzde 1.5 olarak açıklanması yönündeydi.

FED FAİZ ORANLARINI DEĞİŞTİRMEDİ

FED, çarşamba günü sonlanmış toplantısında piyasadaki beklentilerle uyumlu olarak faiz oranlarında bir değişime gitmedi ve siyaset faizini yüzde 5 – 5.25 olarak korudu. Böylelikle 2022 Mart ayında süregelen ve 15 aydır devam eden sıkılaşma döngüsünün peşinden FED, ilk kez faizleri durağan(durgun) tutma sonucu aldı. Faiz kararının yanından haziran toplantısında ileriye yönelik ekonomik projeksiyonlar da paylaşıldı. Ekonomik projeksiyonlarda gelişme ve enflasyon tarafında yukarı yönlü revizyonlar dikkat çekti. FED’in yakından izlediği enflasyon göstergesi çekirdek PCE tarafında 2023 beklentisi yüzde 3.6’dan yüzde 3.9’a çıktı. Noktasal grafiğe yansıyan beklentiler ise önümüzdeki dönemde faiz artışlarının masada olduğuna işaret etti. Noktasal grafiklerde FED üyelerinin bu yıl sonu için yüzde 5.1 olan faiz öngörüsü yüzde 5.6’ya terfi etti. Faiz kararının peşinden meydana gelen basın toplantısında FED Başkanı Powell, enflasyonda savaşım mevzusunda son aşama kesin olduklarını ve Fed üyelerinin derhal hepsinin birazcık daha çok faiz artışını uygun gördüğünü beyan etti. Kararları toplantıdan toplantıya veri odaklı bir halde vereceklerini ve şu an odaklandıkları noktanın daha çok faiz artışının gerekip gerekmeyeceği bulunduğunu belirten Powell, çekirdek TÜFE’de fazlaca fazla ilerleme görmediklerini ve bu tarafta kesin bir düşüş görmek istediklerini altını çizdi.

Çekirdek enflasyondaki inatçı görünüm, ABD ekonomisinin genel olarak enerjisini koruması ve Powell’ın açıklamaları dikkate alındığında yıl sonuna kadar FED cephesinde 25’er baz puanlık iki faiz artırımı daha görebiliriz. Bu aşamada çekirdek TÜFE’nin performansı başta olmak suretiyle ekonomideki genel gidişat, FED’in kararları ve küresel çaptaki fiyatlamalar üstünde belirleyici olacaktır. Çekirdek enflasyondaki katı görünüm devam edecek olursa yıl sonuna kadar FED’in siyaset faizini noktasal grafiklerin işaret etmiş olduğu suretiyle yüzde 5.6 oranına çıkarması şaşırtıcı olmayacaktır. Geçtiğimiz aylarda FED’in bu yıl bitmeden faiz indirimlerine başlayabileceğini değerlendiren piyasalardaki beklentilerin, bilhassa son haftalarda süratli bir halde değişmiş olduğu görülüyor. FED toplantısı ve Powell’ın mesajları sonrasında temmuz ayında FED’in 25 baz puan faiz artırımına gidebileceğine yönelik beklentiler güç kazanmış durumda. FED Başkanı Powell’ın şahin tondaki açıklamaları ve ek faiz artışlarının gelebileceğine dair verilen mesajlar, ilk fiyatlamalarda piyasalarda dalgalanmalara yol açsa da piyasalar şahin FED endişelerini süratli bir halde sindirdi. Fed cephesindeki şahin duruşa rağmen Çin’deki teşvik beklentileri ve ABD teknoloji hisselerindeki suni zekâ rallisi geçen hafta risk iştahını ve küresel hisse piyasalarını destekledi. Sadece ilerleyen süreçte merkez bankalarının sıkılaşma adımlarını sürdürmesi, resesyon kaynaklı endişelerin derinleşmesi ve şirket kârlarında gözlenebilecek zayıflama hisse piyasaları başta olmak suretiyle riskli varlıklarda tekrardan satış baskısını artırabilir.

ECB 25 BAZ PUAN FAİZ ARTIRDI

Avrupa Merkez Bankası (ECB) perşembe günkü toplantısında genel beklentilerle uyumlu olarak 25 baz puan faiz artırımına gitti ve faiz artırımlarının bitmediği mesajı verdi. Bununla birlikte olağan varlık alım programı olan APP’te tekrardan yatırımlara temmuz ayında devam edilmeyeceğini deklare etti. ECB, 2023 için enflasyon tahminini yükseltirken gelişme tahminini düşürdü. ECB Başkanı Christine Lagarde, fiyat baskılarının yüksek kalmaya devam ettiğini ve hala alınacak mesafe bulunduğunu belirtti. Faiz artışlarına ara vermeyi tartışmadıklarını ve veri odaklı karar almaya devam edeceklerini ifade eden Lagarde, temmuz toplantısında faiz artırımının fazlaca ihtimaller içinde bulunduğunu altını çizdi. Piyasalardaki genel beklentiler, ECB’nin temmuz ayı toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artışına daha giderek peşinden sıkılaşma döngüsüne ara verebileceği yönünde şekilleniyor. Ikimiz de enflasyon görünümüne bağlı olarak ECB’nin önümüzdeki süreçte 25’er baz puanlık bir ya da iki faiz artırımına gidebileceği ve sonrasında sıkılaşma döngüsüne ara vererek veri odaklı yaklaşımını sürdüreceği kanısındayız.